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              中共中央政治局7月24日召開會議“重磅解讀”

              放大字體  縮小字體 發布日期:2023-08-03  瀏覽次數:4037
              核心提示:中共中央政治局7月24日召開會議,分析研究當前經濟形勢,部署下半年經濟工作。會議涉及財政貨幣政策、房地產政策等多個方面,信息量巨大,備受市場關注。
               中共中央政治局7月24日召開會議,分析研究當前經濟形勢,部署下半年經濟工作。會議涉及財政貨幣政策、房地產政策等多個方面,信息量巨大,備受市場關注。

              為此,中國基金報記者采訪了包括申萬宏源、廣發、中金、中信、招商等在內多家券商,他們認為,中央經濟工作會議表述總體整體符合預期,本次會議在下半年政策定調上會議新增指出“加大宏觀政策調控力度,著力擴大內需、提振信心、防范風險”,一系列利好政策有望出臺。

              經濟總體回升向好

              同時面臨新的困難挑戰

              關于當前經濟形勢,政治局會議在肯定上半年“國民經濟持續恢復、總體回升向好”的同時,指出“當前經濟運行面臨新的困難挑戰,主要是國內需求不足,一些企業經營困難,重點領域風險隱患較多,外部環境復雜嚴峻”;“疫情防控平穩轉段后,經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程”。

              中金公司研究部認為,2022年中央經濟工作會議強調三重壓力(需求收縮、供給沖擊、預期轉弱)仍然存在,2023年4月政治局會議提出三重壓力明顯緩解,本此會議未提“三重壓力”,而是提出經濟面臨“新的困難挑戰”,這個困難和挑戰主要指的是三方面,包括“一些企業經營困難,重點領域風險隱患較多,外部環境復雜嚴峻”。

              總的來看,政治局會議對當前經濟形勢的判斷,要好于2022年的中央經濟工作會議對經濟形勢的判斷,但相對一季度的政治局會議可能要略弱一些。

              中信證券研究部認為,政策會議也強調疫情防控平穩轉段后,經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程,長期向好的基本面沒有改變??傮w來看,中央既看到了經濟運行好的一面,也清晰地指出了經濟面臨的問題。

              廣發證券首席經濟學家郭磊表示,這里的重點有二,一是“平穩轉段”和“曲折性前進”,意味著在政策看來,疫后經濟是分階段的漸進恢復過程,央行前期所說的“恢復正常需要一年左右的時間,我國疫情平穩轉段剛半年左右”可以作為這一句的注釋。二是明確定調“需求不足”,意味著政策的階段性任務仍是拉動總需求。

              申萬宏源證券研究所副總經理、首席策略分析師王勝表示,會議充分肯定上半年經濟恢復向好態勢,指出“為實現全年經濟社會發展目標打下了良好基礎”,但未再如4月會議提及“好于預期”。相比4月會議,本次會議對宏觀矛盾和風險的討論更具體。

              宏觀政策總體基調強調精準有力

              關于宏觀經濟政策,政治局會議指出要“加大宏觀政策調控力度,著力擴大內需、提振信心、防范風險”,“要精準有力實施宏觀調控,加強逆周期調節和政策儲備”。會議強調要“要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”,“要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”。

              中金公司研究部認為,對比今年4月、去年7月政治局會議來看,本次政治局會議在強調宏觀逆周期政策力度的同時,對“精準”有更高的要求,明確提出“用好政策空間、找準發力方向,扎實推動經濟高質量發展”。貨幣政策方面,要增加對對匯率的關注。財政政策有望在穩增長和防風險方面綜合發力,期待“一攬子化債方案”細節落地。

              “一攬子化債方案”這一新提法可能會對當前地方化債經驗做更為系統總結,方案或涵蓋財政收入支持、資產盤活、債券限額額度釋放、短期流動性紓困、促進城投轉型與做實資產等領域,而隨著政府更加注重地方隱債的系統性解決,隱債化解的節奏也將更為有序可控,預計相關風險也將明顯降低。

              中信證券研究部指出,預計整體的貨幣和財政政策基調與之前類似,貨幣政策方面,會議提到“發揮總量和結構性貨幣政策工具作用”,預計三季度可能降準,并且可能通過結構性貨幣政策工具增加對科技、小微企業的支持。

              另外,會議強調“要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”,若匯率進一步貶值,央行可能使用匯率工具箱進行引導,預計三季度人民幣匯率基本穩定在當前水平。財政政策方面,會議提出“延續、優化、完善并落實好減稅降費政策”,創新工具還需進一步觀察。

              廣發證券首席經濟學家郭磊表示,一季度政治局會議就沒有提逆周期,本次會議明確了逆周期的提法,二則明確了要加大力度;三則“政策儲備”意味著政策時間跨度會相對較長。

              申萬宏源證券研究所副總經理、首席策略分析師王勝表示,會議新增強調“用好政策空間..加強政策儲備”,已在為明年調節埋下伏筆。穩增長不應僅著眼于年內、而不考慮明年。

              招商證券策略首席張夏認為,相較于4月政治局會議,本次政治局會議提到了“加大宏觀政策調控力度”,后續政策的力度可能較前幾個月有所提升。下一次政治局會議召開前,政策端的主要發力點,將緊緊圍繞七月政治局會議的部署方向,值得重點關注。

              擴大內需

              大力推動現代化產業體系建設

              會議強調,要積極擴大國內需求,發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用。會議同時指出,要大力推動現代化產業體系建設,加快培育壯大戰略性新興產業、打造更多支柱產業。

              王勝表示,消費方面,以“產業—就業—收入—消費”為抓手。會議明確提出“穩就業提高到戰略高度通盤考慮”,并再度表示要“擴大中等收入群體”。對于消費的表述也就順理成章的側重于收入,“通過增加居民收入擴大消費,通過終端需求帶動有效供給”,而并非海外發達國家直接財政補貼居民、降低居民勞動意愿的操作。

              如果說上述政策均側重中長期,則短期政策將大宗商品消費的釋放列為穩定經濟的選項,強調“要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費”,其背后則是要和本輪地產竣工的強勁表現結合起來,更好的發揮政策效果。

              中金公司研究部認為,政策著力通過改善供給質量、營造消費環境,擴大消費需求。從政策舉措來看,與2009年通過直接補貼進行需求側刺激的政策思路不同,近期的政策更加側重于供給優化和消費環境的建設。

              供給側優化方面,支持綠色、智能消費,提高適老化水平,加快電子產品技術創新,開發經濟實用車型等。消費環境建設方面,開展促消費活動,引導企業下沉農村市場,優化汽車限購管理政策等。政策主要通過鼓勵有條件的地方做適當補貼,或者對存量資金進行統籌再配置等方式,來進行需求側的消費提振。

              中信證券研究部表示,預計未來針對先進制造業發展和新能源汽車、家居等大宗消費以及文化旅游領域的支持性政策還會接續出臺。會議指出,要制定出臺促進民間投資的政策措施,多措并舉穩住外貿外資基本盤,預計未來支持民企和外企發展、改善營商環境的政策會不斷出臺,穩定相關企業經營預期、促進企業家經營信心恢復。

              郭磊表示,在逆周期政策方向上,會議強調的一是擴大消費,特別是要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費,推動體育休閑、文化旅游等服務消費;二是發揮投資帶動,加快專項債發行使用;三是減稅降費,延續、優化、完善并落實好減稅降費政策。

              四是要多措并舉,穩住外貿外資基本盤,要增加國際航班。在跨周期政策方向上,政治局強調的一是現代化產業體系,包括推動數字經濟與先進制造業、現代服務業深度融合,人工智能安全發展、平臺企業規范健康持續發展等;二是堅持兩個毫不動搖,解決政府拖欠企業賬款問題,鼓勵企業敢闖、敢投、敢擔風險;三是深化改革開放,支持有條件的自貿試驗區和自由貿易港對接國際高標準經貿規則,辦好“一帶一路”高峰論壇。

              張夏認為,會中涉及產業政策時,再提數字經濟,數字經濟相關利好政策出臺節奏有望得到提升:相較于4月政治局會議提到的新能源汽車及人工智能,本次政治局會議明確提到數字經濟、人工智能以及平臺經濟。根據追蹤發現,4月政治局會議之后,共有4部委表態支持人工智能發展,共有北京、上海、廣東、蘇州、杭州、成都、深圳等7個城市發布促進人工智能發展政策。根據本次政治局會議的部署,未來一段時間,各地及部位級支撐數字經濟的政策將出臺的更加密集,人工智能及平臺經濟相關政策的出臺節奏也有望保持較高的頻率。

              適應房地產新形勢

              調整優化政策

              有關房地產的表述,依然是在“防范化解重點領域風險”一段。會議指出“適應我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢”,要“適時調整優化房地產政策”,“更好滿足居民剛性和改善性住房需求”。

              王勝表示,本次會議最大的變化在于房地產,從“防風險”的視角強調“適應房地產新形勢優化政策”,或指向后續一二線城市“限購限售”等政策優化調整,穩定短期地產需求,以對沖明年地產投資更大的內生下行風險。但從中長期來看,目前困擾地產需求的并不是居民購房制度約束與金融條件,而是城鎮化速度加快降速后導致地產剛需“總盤子”增速放緩的問題。

              因此對于中長期地產需求而言,“培育增量”的效果要好于因城施策等“盤活存量”,前者系于新一輪工業化驅動的城鎮化,也是全球普適性經驗:一方面城鎮化速度提升(農民工進城引導城鎮化空間釋放),另一方面城鎮化結構優化(通過工業化驅動更平衡的城鎮化,引導地產購買力從一線紓解至周邊二三線),才是地產需求中樞與新發展模式的出口,還能有助于化解地方政府債務風險。

              中金公司研究部認為,本次政治局會議進一步確認房地產市場供求關系發生重大變化,后續或加大力度維持房地產市場健康平穩發展。在需求下行大趨勢下,地產政策或托而不舉,避免強刺激推升房地產泡沫。

              中信證券研究部指出,在當前地產銷售數據降溫、開發投資持續低迷的情況下,預計此次表態有助于穩定市場信心。同時,在因城施策框架下,具有豐富儲備工具的政策工具箱還將繼續發揮作用,包括更多區域的“四限”放松、公積金貸款放松以及按揭利率下行等。本次會議還強調了4月政治局會議所提到的,城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設。具體表述從4月的“積極穩步”變成“積極推動”,預計相關工作的推進節奏可能會有所加快。此外,本次會議還重申了一貫的地產政策表述,如更好滿足居民剛性和改善性住房需求,促進房地產市場平穩健康發展等,說明對地產托底支持的政策風向不變。

              郭磊表示,“適應我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢,適時調整優化房地產政策”是一個極為重要的提法,實際上,央行7月14日在國新辦發布會上的闡述可以當作這一句的注釋:“考慮到我國房地產市場供求關系已經發生深刻變化,過去在市場長期過熱階段陸續出臺的政策存在邊際優化空間”。

              本文源自中國基金報

               
               
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